家用電器板塊的估價研究

『壹』 業績好,成長性高,估值低的家電龍頭股票

家用電器板塊現在是中期整理階段，不適合操作

『貳』 突然！家電飆漲800億 龍頭股沖擊漲停！究竟原因何在

11月1日，A股三大指數先後出現由綠轉紅的拉升態勢，家電板塊強勢領漲。板塊龍頭格力電器午後大漲9%以上，逼近漲停，股價創下歷史新高，市值突破3800億。美的集團、海爾智能等大白馬股陸續走出超5%以上強勢態勢。短短一日，1.2萬億市值規模的家電板塊飆升了超800億元。

到底誰在搶籌？發生了什麼？

三大指數突然翻紅

家電股龍頭創歷史新高

11月1日早盤，三大指數表現低迷，熱門板塊先後出現猛烈回調。而臨近午盤，三大指數突然出現了由綠轉紅的翻盤，指數大漲。截至當日收盤，上證指數收漲近1%。

行情突然翻紅，家電板塊無疑成為這輪行情的領頭羊。11月1日，家電指數高開高走，指數漲幅明顯，尤其是午後開盤，指數漲幅開始擴大。截至當日收盤，家用電器板塊報收7577.19，漲幅高達6.51%。短短一日，1.2萬億級別的家電板塊市值飆升超800億元。

在家電板塊中，龍頭股格力電器漲幅驚人。當日，格力電器小幅高開後，股價逐漸上漲，午後格力電器猛漲，最高觸及64.41元，漲幅達9.71%。而這也是格力創下的歷史新高。截至目前，格力電器市值突破3800億元。

對於格力電器的大漲，市場人士猜測，這和高瓴資本入主格力電器事件息息相關，未來格力電器一定會做出局部戰略調整。

除了格力電器之外，家電板塊的龍頭股同樣表現精彩，其中康盛股份、華帝股份漲停，格力電器和海爾智能漲幅超8%以上，蘇泊爾和美的集團漲幅超6%以上。

另有業內人士指出，隨著雙十一以及年底購物季節的到來，傳統家電板塊迎來銷售旺季，各大品牌白色家電也會迎來營收的大漲階段。這也成為資金看好白色家電盈利預期的原因。

據天貓公布的數據顯示，截至10月31日，已有64個品牌進入億元俱樂部。與去年同期相比，預售階段成交過億的品牌數量翻番。在消費電子領域，海爾、美的、西門子、小天鵝、飛利浦、格力、海信、松下等14個品牌邁入「億元俱樂部」。

值得注意的是，11月1日當天，除了家電板塊的幾只大白馬之外，醫葯、科技等龍頭股同樣獲得資金的大量持倉買入。

從當天的主力流入情況來看，區塊鏈、家電、金融以及稀土永磁等板塊獲得市場資金巨量買入。其中新湖中寶、格力電器、美的集團、中國平安等股主力凈流入超6億。

白馬股仍獲青睞

80億北上資金大舉掃貨

前段時間，由於三季報頻頻飛出黑天鵝，不少白馬股突然炸雷、股價閃崩，讓市場投資人士紛紛擔憂，白馬股「黑化」，機構抱團買入邏輯遭遇挑戰。

但從今日市場的表現來看，以白馬股為代表的核心資產組合依然獲得資金的巨量增持，白馬股仍然大獲青睞。

而從資金性質來看，北上資金無疑成為此輪行情背後的超級買家。

數據顯示，11月1日，北上資金買入量大幅放大，當天北上資金合計超87億資金通過滬深股通流入A股市場。其中滬股通超38億，深股通超48億元。

而從歷史的資金流入情況來看，今年以來已經有超2257億元資金流入A股市場，前三月北向資金流入高達1173億元。

而從北向資金的持倉標的來看，大白馬股成為其布局的重點。據10月31日數據顯示，當日滬股通買入量居前的個股為貴州茅台、伊利股份、中國平安等。深股通買入量居前的個股為美的集團、五糧液、格力集團。

更有細心人士發現，即便有白馬股出現業績低於市場預期、股價炸雷的情況，但北向資金並沒有選擇巨量賣出推出，而是依然持續加倉買入。

以白雲機場為例，10月29日，公司三季報出爐，前三季度營收同比增幅僅為0.51%，增速較半年報繼續下滑。當天，白雲機場股價跌停。而從滬深股通持倉情況看，從10月22日至31日，北上資金累計加倉白雲機場超1000萬股。

MSCI第三次擴容在即

機構預計500億增量資金流入

實際上，此次北上資金大幅加倉，正在傳遞一個強烈的信號，那就是外資依舊看好中國，加倉買入A股的邏輯並沒有發生根本變化。

據官方消息，MSCI宣布，11月份半年度指數評估結果將於北京時間11月8日凌晨06:00公布，26日收盤實施，27日生效。根據此前安排，A股將迎來MSCI第三步擴容計劃，計劃執行後，MSCI全球指數和MSCI新興市場指數納入A股權重將分別提升0.22%和1.44%。

根據此前公告，11月A股擴容安排下，MSCI新興指數中的A股大盤股(包含創業板大盤股)納入因子將從15%提升至20%，同時，MSCI將以20%的納入因子納入A股中盤股(包含創業板中盤股)。此次擴容將於11月26日收盤後生效。

在機構看來，這一輪擴容將為A股再次帶來巨量資金。據招商證券估算，此次擴容，將為A股帶來49億美元被動增量資金，約合345億元人民幣。同時，招商證券估算本次擴容或還將帶來195億美元主動增量資金，摺合1372.39億元人民幣。不過，屆時到底有多少主動增量資金能來取決於當時的市況。

國盛證券更為樂觀，據稱，屆時此次MSCI擴容將帶來約493億人民幣被動增量資金，由於中盤股的納入，11月的增量資金規模要高於5月和8月。

根據以往經驗，被動增量資金大概率於26日收盤前入場搶籌，這也是資金尾盤突襲的慣用操作。

從目前來看，北上資金已經開始持續7日凈買入的趨勢，尤其是今日，北上資金凈買入額更是高達80億元，足見其掃貨態度堅決。

在不少投資者看來，此輪外資加倉掃貨A股大白馬股尤其是家電板塊龍頭，MSCI擴容的因素的影響較大。

（文章來源：中國基金報）

『叄』 小家電行業前景如何

出近年來，受樓市低迷及行業政策等外部環境的影響，中國家電業遭遇市場寒流，大市場低迷。前瞻產業研究院監控數據顯示，2012年上半年，白電、黑電市場規模同比均下降15%左右，小家電市場規模同比下降5%。由此可見，在市場大環境趨於下滑的形勢下，小家電抵住了市場壓力，以時尚、方便、實用等特點贏得了市場的青睞。另外目前，我國小家電市場保有量較低，每戶不足4件，相比歐美國家每戶平均擁有10件左右的保有量，呈現出了強大的市場空間及增長力。在未來幾年的發展中，中國小家電市場將持續放量增長。據前瞻產業研究院數據監測，到2016年我國城市和農村的小家電市場容量將達到64479.15件和11809.22件。為滿足消費者對小家電產品美觀和智能化需求，我國的小家電市場在技術上也在不斷創新從歷史趨勢來看，2006年之前國美和蘇寧發展很快，對家電製造企業壓榨力度逐年提升，導致家電製造企業毛利一直在下降，而家電連鎖毛利一直在上漲。2006年後，家電製造行業完成整合，出現強勢龍頭企業，家電製造和家電連鎖之間的博弈趨於平衡，使得家電製造的毛利得以回升。2013-2017年中國小家電行業市場前瞻與投資機會分析報告 指出2011年之後，在電商的競爭壓力下，渠道議價能力下降，家電連鎖的毛利在2011年開始下跌。大家電行業的此種趨勢對小家電有著較大的借鑒意義。

『肆』 2019年電器及電子產品出口增長5.4% 消費旺季將至助力9隻低估值股

在一系列穩外貿政策措施的作用下，2019年我國外貿保持穩定增長，穩中提質。1月14日，國新辦就2019年全年進出口情況舉行新聞發布會。海關總署副署長鄒志武介紹，2019年，我國貨物貿易進出口總值達到31.54萬億元，比2018年增長3.4%。其中，出口17.23萬億元，增長5%；進口14.31萬億元，增長1.6%；貿易順差2.92萬億元，擴大25.4%。

進一步梳理發現，去年進出口規模逐季攀升。特別是12月份外貿進出口、出口、進口規模都創下月度 歷史 峰值。對此，中信證券首席經濟學家諸建芳表示，2019年12月份進出口增速超預期回升，主要受到低基數、春節提前等多重因素的影響，進出口增速超預期回升，後續短期內高增長恐難以持續。當前內需企穩將對進出口形成提振。受益於需求的改善，2020年進出口增速較2019年將有所回升。

從行業來看，2019年，我國機電產品出口10.06萬億元，增長4.4%，占出口總值的58.4%。其中，電器及電子產品出口4.63萬億元，增長5.4%；機械設備2.87萬億元，增長1.4%。

1月份以來，家用電器板塊表現較為亮眼，整體上漲4.05%，有48隻成份股股價實現上漲，佔比八成。日出東方、秀強股份、創維數字、天際股份、聚隆 科技 、新寶股份、高斯貝爾、三星新材、三花智控、同洲電子等個股期間累計漲幅均超過10%。

資金流向方面，1月份以來，共有21隻家用電器股備受場內資金的青睞，合計吸金11.05億元。美的集團、創維數字、三花智控、高斯貝爾、天際股份、秀強股份、海信視像、九陽股份、銀河電子、融捷 健康 、春光 科技 、長虹美菱等個股期間均受到1000萬元以上大單資金追捧。

進一步統計發現，截至1月15日收盤，有15隻家用電器股最新動態市盈率低於30倍，天際股份、海信家電、萬和電氣、海爾智家、格力電器、華帝股份、榮泰 健康 、美的集團、奧佳華等9隻潛力股最新動態市盈率均不足20倍，具有較高的安全邊際。

（編輯 才山丹 策劃 趙子強 張穎 吳珊）

『伍』 中國家電行業競爭力分析

全球家電銷售額起底回升，亞太地區市場份額較大

國際著名咨詢機構Statista統計的數據顯示，2019年，全球主要家電(包括九類：洗衣機、滾筒式烘乾機、洗碗碟機、冰箱、冰櫃、炊具/烤爐、爐灶、抽油煙機、微波爐)的銷售規模達到1830億歐元(按照歐元兌美元比例為1.11)，約合2031億美元，同比增長3.4%。

—— 以上數據及分析均來自於前瞻產業研究院《中國家電行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》。