㈠ 家居行业：依赖“全渠道+全品类”穿越周期向高效率的零售模式升级
定制家居商业模式优秀，行业进入成长后半段： 2008年以来，在内需提振、中小户型占比提高、消费群体年轻化三重机遇刺激下，我具内销市场尤其是定制家具快速崛起。定制家具商业模式优质，以销定产实现零库存，先款后货现金流好，但个性化服务和柔性化生产能力对企业综合实力要求较高。从ROE、周转率、现金流多角度来看，定制家具各方面运营指标整体优于成品家具。随着优势企业陆续上市、地产&渗透率红利接近尾声，定制产业逐渐进入成长后半段，但我们认为优势企业能够通过供应链管理提升单品份额，并能够通过组织变革实现跨界扩张，从而实现突围。
复盘海外家居龙头成长模式，总结国内龙头破局启示： 海外家居发展较为成熟，市场集中度高(美国CR4达35.7%，欧洲CR5接近50%)；龙头企业增长稳健，享受估值溢价(宜得利PE约30X)。我们复盘四家海外家居零售巨头发展历程并总结了成功之处：(1)宜家：卓越的成本管控能力和直营大店支撑低价+一站式多品类模式落地；(2)宜得利：家居饰品占比提升，变家居消费为高频消费，“流量+转化率+客单价”保障收入稳定增长；(3)家得宝：DIY模式领航，定位广阔中端市场，供应链成本控制能力强，渠道下沉充分；(4)汉森：多渠道+多品类打开天花板，O2O引流成为增长新驱动力。我们认为成为品牌零售巨头，产品定位应是市场广阔、高性价比、快周转；核心考察是供应链管理能力(成本管控，信息化投入等)；渠道是一整套服务的最终实现手段，符合消费者需求的产品和极致供应链管理的结果是全渠道布局更容易落地。
家居企业如何穿越地产周期？ 从宜得利和汉森的经验来看，提供高频次、场景化消费场景有助于穿越地产周期。我们认为：(1)性价比策略行之有效，其核心要义在于通过全柔性、大批量的规模化制造提升生产效率，从而更好的让利渠道和终端，从定价来看尚品宅配衣柜单价最低，志邦家居橱柜单价最低。(2)多渠道整合方面，传统零售应聚焦提高门店坪效；大宗渠道顺精装房大势可提升市场份额，但要保证利润率和资产周转；整装渠道产业链向前延伸，从前端截取客流；电商渠道打开流量入口持续向线下导流。欧派家居和尚品宅配在多渠道融合方面持续走在行业前列。(3)重构消费场景，增强顾客消费体验并增加消费频次，从而提升客单价和转化率。
多维度比较国内龙头竞争力，首选欧派家居、尚品宅配、索菲亚： 从品类拓展实力、渠道效率、研发投入、盈利质量等多维度来看，欧派家居整装模式渐入佳境，多品类、多渠道雏形已现，积极补足信息化短板，成长具有强可持续性；尚品宅配第二代全屋定制领跑，互联网基因优秀，整装渠道持续探索，具有长期成长活力；索菲亚橱衣木多品类深度融合、高效引流，生产效率及成本优势突出，积极补足渠道短板，静待业绩好转。
风险提示： 地产调控超预期，品类拓展不达预期，渠道布局低于预期。
（文章来源：东吴证券）
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第一名：KUKA/顾家家居
2017年上半年上市家居企业市值排名中，顾家以242.8亿元排名国内全品类家居品牌第一位，同时根据2017年世界品牌实验室发布的《中国500最具价值品牌》，顾家以91.56亿元的估值夺得软体家具行业冠军，是当之无愧的国内家具业龙头。
顾家是“中国驰名商标”，拥有“国家免检产品”、“中国名牌产品”、“国家体育总局训练局指定家居产品”等荣誉称号。并且拥有700多个创新专利，产品被授予“中国外观设计金奖”，凭借出色品质，成为奥运会北京T3航站楼指定沙发供应商、恒大材料供应商。
顾家以沙发著称，其皮料从美国、澳大利亚、加拿大进口，同时专门设置了皮料实验室，对色牢度、抗撕裂强度、感光度等进行专门测试，沙发拥有更长的使用寿命。其沙发木架由美国、俄罗斯进口的落叶松和黄杨木制成，质地坚硬、韧性好，海绵则来自亚洲最大的海绵生产商“东亚海绵”，不仅环保、富有弹性，还具有耐用、不易变形和断裂等优点。当然，凭借国际顶尖的家具生产设备和先进技术，以及完整的手工工艺标准，顾家的每一款产品都拥有极为出色的品质。在2017年网易的“315家居企业售后服务调查”中，顾家排名家具品牌第二位，基本上可以做到购买无后顾之忧。整体来看，顾家的设计和质量都可跻身一流水平，性价比相当可观，推荐预算有限的消费者选择。
第二名：Markor Furnishings/美克美家
美克美家也许可以算得上是家具行业的“大疆”，同样是在海外取得一定知名度后的“海归”品牌。背靠新疆丰富的松木资源，美克美家最先打入美国松木家具市场，其后逐渐获得大量OEM订单，创始人被美国家具商称为“松木之王”，美国《木业及制造》杂志则称美克美家为“来自中国的巨大呼唤”。1993-1999年，其销售收入年平均增长率达到71.4%，成为中国最大松木家具出口企业，2000年在上海证券交易所上市。
美克美家直到2002年才正式回归国内市场，当时其已成为亚洲最大松木家具OEM厂商，国内产品定位中高端。美克美家的产品设计十分出彩，其中CARA梳妆柜就曾获得美国家具设计师协会设计师巅峰奖。它是一款极具中国风的精致梳妆柜，柜的侧面和顶端选用红木漆装，抽屉表面则为金箔漆装，同时将具有浓郁中国风情的樱花树枝细腻地手绘于抽屉表面，还有施华洛世奇水晶点缀在花朵中央，古典与现代风格完美融合，是一款不可多得的佳作。
在家具研发、工
㈢ 梦天家居股吧
梦天家居(603216.SH)公布首次公开发行股票发行结果公告，网上、网下投资者放弃认购股数全部由主承销商包销，主承销商包销股份的数量为18.35万股，包销金额为309.41万元，包销比例为0.33%。 其中，网上投资者放弃认购数量：18.14万股，网上投资者放弃认购金额：305.87万元；网下投资者放弃认购数量：2097股，网下投资者放弃认购金额：3.5355万元。经发行人与主承销商 综合考虑发行人基本面、所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募 集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次股票发行价格为 16.86元/股，发 行数量为 5，536万股，全部为新股发行，无老股转让。
拓展资料:
梦天家居值得申购吗:
1、 公司自成立以来，一直以“梦天”品牌建设为核心，以设计、研发为先导，以用户体验为驱动，为消费者提供健康、环保、优质的生活家居产品和服务。 多年来，公司“梦天”商标被认定为“中国驰名商标”，“梦天”品牌拥有较高的美誉度，在消费者心中拥有着广泛的知名度和认可度。2015年开始，公司签约刘德华先生为品牌代言人，“高档装修，用梦天木门”、“梦天木作、高端定制、即装即住”等品牌宣传深入人心。
2、 凭借完善的渠道管理和培训服务，公司构建了高效的面向经销商专卖店、家装公司及大宗工程客户为一体的营销网络。 公司深耕树根理念，拥有完善的营销管理体系，包括经销商分级管理、MT精准终端营销系统、736工程系统等。截至报告期末，公司已发展了经销商专卖店1，117家，遍布中国31个省、自治区和直辖市，各营销服务网点下沉至三、四、五线城镇，贴近消费者服务。
3、 公司在发展历程中，确立了在家具行业特别是木门领域的领导地位。经中国木材与木制品流通协会认定，2017年度-2020年度，梦天家居在木门市场销售规模上，在国内家居行业同类企业中排名前三。 同时，公司为中华全国工商联合会家具装饰业商会门窗专业委员会会长单位、中国木材与木制品流通协会常务副会长单位、中国室内装饰协会副会长单位及国家幕墙、木门窗标准化技术委员会中的木门生产企业委员。