家用电器板块的估价研究

『壹』 业绩好,成长性高,估值低的家电龙头股票

家用电器板块现在是中期整理阶段，不适合操作

『贰』 突然！家电飙涨800亿 龙头股冲击涨停！究竟原因何在

11月1日，A股三大指数先后出现由绿转红的拉升态势，家电板块强势领涨。板块龙头格力电器午后大涨9%以上，逼近涨停，股价创下历史新高，市值突破3800亿。美的集团、海尔智能等大白马股陆续走出超5%以上强势态势。短短一日，1.2万亿市值规模的家电板块飙升了超800亿元。

到底谁在抢筹？发生了什么？

三大指数突然翻红

家电股龙头创历史新高

11月1日早盘，三大指数表现低迷，热门板块先后出现猛烈回调。而临近午盘，三大指数突然出现了由绿转红的翻盘，指数大涨。截至当日收盘，上证指数收涨近1%。

行情突然翻红，家电板块无疑成为这轮行情的领头羊。11月1日，家电指数高开高走，指数涨幅明显，尤其是午后开盘，指数涨幅开始扩大。截至当日收盘，家用电器板块报收7577.19，涨幅高达6.51%。短短一日，1.2万亿级别的家电板块市值飙升超800亿元。

在家电板块中，龙头股格力电器涨幅惊人。当日，格力电器小幅高开后，股价逐渐上涨，午后格力电器猛涨，最高触及64.41元，涨幅达9.71%。而这也是格力创下的历史新高。截至目前，格力电器市值突破3800亿元。

对于格力电器的大涨，市场人士猜测，这和高瓴资本入主格力电器事件息息相关，未来格力电器一定会做出局部战略调整。

除了格力电器之外，家电板块的龙头股同样表现精彩，其中康盛股份、华帝股份涨停，格力电器和海尔智能涨幅超8%以上，苏泊尔和美的集团涨幅超6%以上。

另有业内人士指出，随着双十一以及年底购物季节的到来，传统家电板块迎来销售旺季，各大品牌白色家电也会迎来营收的大涨阶段。这也成为资金看好白色家电盈利预期的原因。

据天猫公布的数据显示，截至10月31日，已有64个品牌进入亿元俱乐部。与去年同期相比，预售阶段成交过亿的品牌数量翻番。在消费电子领域，海尔、美的、西门子、小天鹅、飞利浦、格力、海信、松下等14个品牌迈入“亿元俱乐部”。

值得注意的是，11月1日当天，除了家电板块的几只大白马之外，医药、科技等龙头股同样获得资金的大量持仓买入。

从当天的主力流入情况来看，区块链、家电、金融以及稀土永磁等板块获得市场资金巨量买入。其中新湖中宝、格力电器、美的集团、中国平安等股主力净流入超6亿。

白马股仍获青睐

80亿北上资金大举扫货

前段时间，由于三季报频频飞出黑天鹅，不少白马股突然炸雷、股价闪崩，让市场投资人士纷纷担忧，白马股“黑化”，机构抱团买入逻辑遭遇挑战。

但从今日市场的表现来看，以白马股为代表的核心资产组合依然获得资金的巨量增持，白马股仍然大获青睐。

而从资金性质来看，北上资金无疑成为此轮行情背后的超级买家。

数据显示，11月1日，北上资金买入量大幅放大，当天北上资金合计超87亿资金通过沪深股通流入A股市场。其中沪股通超38亿，深股通超48亿元。

而从历史的资金流入情况来看，今年以来已经有超2257亿元资金流入A股市场，前三月北向资金流入高达1173亿元。

而从北向资金的持仓标的来看，大白马股成为其布局的重点。据10月31日数据显示，当日沪股通买入量居前的个股为贵州茅台、伊利股份、中国平安等。深股通买入量居前的个股为美的集团、五粮液、格力集团。

更有细心人士发现，即便有白马股出现业绩低于市场预期、股价炸雷的情况，但北向资金并没有选择巨量卖出推出，而是依然持续加仓买入。

以白云机场为例，10月29日，公司三季报出炉，前三季度营收同比增幅仅为0.51%，增速较半年报继续下滑。当天，白云机场股价跌停。而从沪深股通持仓情况看，从10月22日至31日，北上资金累计加仓白云机场超1000万股。

MSCI第三次扩容在即

机构预计500亿增量资金流入

实际上，此次北上资金大幅加仓，正在传递一个强烈的信号，那就是外资依旧看好中国，加仓买入A股的逻辑并没有发生根本变化。

据官方消息，MSCI宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨06:00公布，26日收盘实施，27日生效。根据此前安排，A股将迎来MSCI第三步扩容计划，计划执行后，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%。

根据此前公告，11月A股扩容安排下，MSCI新兴指数中的A股大盘股(包含创业板大盘股)纳入因子将从15%提升至20%，同时，MSCI将以20%的纳入因子纳入A股中盘股(包含创业板中盘股)。此次扩容将于11月26日收盘后生效。

在机构看来，这一轮扩容将为A股再次带来巨量资金。据招商证券估算，此次扩容，将为A股带来49亿美元被动增量资金，约合345亿元人民币。同时，招商证券估算本次扩容或还将带来195亿美元主动增量资金，折合1372.39亿元人民币。不过，届时到底有多少主动增量资金能来取决于当时的市况。

国盛证券更为乐观，据称，届时此次MSCI扩容将带来约493亿人民币被动增量资金，由于中盘股的纳入，11月的增量资金规模要高于5月和8月。

根据以往经验，被动增量资金大概率于26日收盘前入场抢筹，这也是资金尾盘突袭的惯用操作。

从目前来看，北上资金已经开始持续7日净买入的趋势，尤其是今日，北上资金净买入额更是高达80亿元，足见其扫货态度坚决。

在不少投资者看来，此轮外资加仓扫货A股大白马股尤其是家电板块龙头，MSCI扩容的因素的影响较大。

（文章来源：中国基金报）

『叁』 小家电行业前景如何

出近年来，受楼市低迷及行业政策等外部环境的影响，中国家电业遭遇市场寒流，大市场低迷。前瞻产业研究院监控数据显示，2012年上半年，白电、黑电市场规模同比均下降15%左右，小家电市场规模同比下降5%。由此可见，在市场大环境趋于下滑的形势下，小家电抵住了市场压力，以时尚、方便、实用等特点赢得了市场的青睐。另外目前，我国小家电市场保有量较低，每户不足4件，相比欧美国家每户平均拥有10件左右的保有量，呈现出了强大的市场空间及增长力。在未来几年的发展中，中国小家电市场将持续放量增长。据前瞻产业研究院数据监测，到2016年我国城市和农村的小家电市场容量将达到64479.15件和11809.22件。为满足消费者对小家电产品美观和智能化需求，我国的小家电市场在技术上也在不断创新从历史趋势来看，2006年之前国美和苏宁发展很快，对家电制造企业压榨力度逐年提升，导致家电制造企业毛利一直在下降，而家电连锁毛利一直在上涨。2006年后，家电制造行业完成整合，出现强势龙头企业，家电制造和家电连锁之间的博弈趋于平衡，使得家电制造的毛利得以回升。2013-2017年中国小家电行业市场前瞻与投资机会分析报告 指出2011年之后，在电商的竞争压力下，渠道议价能力下降，家电连锁的毛利在2011年开始下跌。大家电行业的此种趋势对小家电有着较大的借鉴意义。

『肆』 2019年电器及电子产品出口增长5.4% 消费旺季将至助力9只低估值股

在一系列稳外贸政策措施的作用下，2019年我国外贸保持稳定增长，稳中提质。1月14日，国新办就2019年全年进出口情况举行新闻发布会。海关总署副署长邹志武介绍，2019年，我国货物贸易进出口总值达到31.54万亿元，比2018年增长3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。

进一步梳理发现，去年进出口规模逐季攀升。特别是12月份外贸进出口、出口、进口规模都创下月度 历史 峰值。对此，中信证券首席经济学家诸建芳表示，2019年12月份进出口增速超预期回升，主要受到低基数、春节提前等多重因素的影响，进出口增速超预期回升，后续短期内高增长恐难以持续。当前内需企稳将对进出口形成提振。受益于需求的改善，2020年进出口增速较2019年将有所回升。

从行业来看，2019年，我国机电产品出口10.06万亿元，增长4.4%，占出口总值的58.4%。其中，电器及电子产品出口4.63万亿元，增长5.4%；机械设备2.87万亿元，增长1.4%。

1月份以来，家用电器板块表现较为亮眼，整体上涨4.05%，有48只成份股股价实现上涨，占比八成。日出东方、秀强股份、创维数字、天际股份、聚隆 科技 、新宝股份、高斯贝尔、三星新材、三花智控、同洲电子等个股期间累计涨幅均超过10%。

资金流向方面，1月份以来，共有21只家用电器股备受场内资金的青睐，合计吸金11.05亿元。美的集团、创维数字、三花智控、高斯贝尔、天际股份、秀强股份、海信视像、九阳股份、银河电子、融捷 健康 、春光 科技 、长虹美菱等个股期间均受到1000万元以上大单资金追捧。

进一步统计发现，截至1月15日收盘，有15只家用电器股最新动态市盈率低于30倍，天际股份、海信家电、万和电气、海尔智家、格力电器、华帝股份、荣泰 健康 、美的集团、奥佳华等9只潜力股最新动态市盈率均不足20倍，具有较高的安全边际。

（编辑 才山丹 策划 赵子强 张颖 吴珊）

『伍』 中国家电行业竞争力分析

全球家电销售额起底回升，亚太地区市场份额较大

国际著名咨询机构Statista统计的数据显示，2019年，全球主要家电(包括九类：洗衣机、滚筒式烘干机、洗碗碟机、冰箱、冰柜、炊具/烤炉、炉灶、抽油烟机、微波炉)的销售规模达到1830亿欧元(按照欧元兑美元比例为1.11)，约合2031亿美元，同比增长3.4%。

—— 以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国家电行业深度调研与投资战略规划分析报告》。